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证券行业:创新重启 股权质押融资开闸在即

2014-04-25 05:04:19来源:优势财经作者:理财小王子

  ?创新重启,股权质押融资或于6月下旬开闸:5月下旬,监管层召集券商高管在北京召开会议,讨论行业发展方向,具体落实创新大会政策,资产管理、债券、资产证券化、柜台市场试点及组织创新或为未来业务重点,新一轮创新启动。股权质押融资也或将于6月下旬正式开闸,相较于信托和银行,券商在折扣率、利率、客户和业务便捷方面有一定优势,未来业务空间巨大。

  ?2013年5月沪深300上涨6.50%、券商行业上涨7.38%,跑赢大盘。上市券商中锦龙股份上涨33.20%,涨幅最大,兴业证券上涨1.21%,涨幅最小。.上市券商5月净利润预计同比增长25%:2013年5月,19家上市券商共实现营业收入69.57亿元,环比增长50%,同比增长9%;实现净利润29.95亿元,环比增长95%,同比增长25%。1-5月,上市券商业绩同比增长17%,大小券商业绩表现有一定分化:大券商业绩稳定性增强,部分小券商业绩增长迅速。

  ?成交量及市场回暖,传统业绩提升: 2013年5月市场股票基金共成交45964亿元,环比上升72.1%,同比上升28.2%;股票基金日均成交2089亿元,环比上升40.8%,同比上升28.2%。5月股票市场和债券市场均上行,沪深300指数上涨6.50%,中证全债指数上涨0.56%。市场回暖使得传统业务业绩提升。

  ?大集合产品数量爆发式增长:截至5月31日,全市场融资融券余额2212亿元,占流通市值的1.14%,融资融券余额较月初提高24.7%。截至5月31日,券商集合理财规模为3095亿元,较月初下降7%。全月共发行325只集合理财产品,实现爆发式增长,或为6月到来的大集合产品停发做准备。

  ?投资策略:行业创新重启,风控、创新两手抓利于行业长期发展。预计伴随新三板、股票质押贷款等推动,新一轮创新催化将对板块带来实质性利好。板块经前期回调后股价中已将创新溢价完全剔除,目前估值已具有投资价值,积极推荐。.推荐个股:创新综合实力强,估值较安全的大券商;有综合金融平台的锦龙股份。.风险提示:创新业务推出进展低于预期,市场成交与指数持续下跌。

  1.行业重点:创新重启,股权质押融资或将于6月下旬开闸

  5月下旬,召集证券公司高管在北京召开闭门会议,从全局性、战略性高度出发,深入研究证券行业发展面临的突出问题和解决路径。券商创新大会中提出的资产管理、债券、资产证券化、柜台市场试点及组织创新等方面的工作将具体落实。券商新一轮创新重新启动。

  5月27日,上交所、深交所发布《质押式报价回购交易及登记结算业务办法》,作为券商重要资本中介业务的股权质押融资业务或将于6月下旬开闸。

  券商从事股权质押融资相较于银行和信托分别有以下四点优势:

  第一,时间更短,此次推出的交易所股权质押融资可以实现T+0完成交易,T+1取得资金,而银行、信托基本需要一周以上的时间。

  第二,折扣率更高,券商可以发挥研究所的作用对不同标的股票进行不同的折扣率和利率的定价,而银行和信托缺乏这方面的经验和技术,只能采用“一刀切”的方法,折扣率一般低于券商。据媒体报道,券商对质押股权的折扣或为4-5折,可上下浮动,而信托和银行的折扣率为3-4折。

  第三,利率较低,参照约定购回式证券交易的利率水平,券商股权质押融资的利率或为8%-9%,而信托利率一般高于10%。

  第四,券商拥有大量的股票托管客户基础,具备天然的客户优势,因此发展潜力巨大。

  此外,可以通过自有资金或资产管理产品从事该业务,资金来源丰富。

  因此,券商股权质押融资业务空间巨大,2012年所有股权质押融资市值约为6200亿,假设平均折扣率为40%,则股权质押融资总额为2480亿,若证券公司未来能够获得50%的市场份额,以8.5%的利率计算,将贡献收入105亿元,占2012年行业总收入的8.2%。

  机构来源:海通证券

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